美联储11月利率决议点评:股市波动不改加息节奏

2018-11-09 08:11:00 来源: 华尔街见闻(上海)
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(原标题:美联储11月利率决议点评:股市波动不改加息节奏,12月加息大概率)

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张文朗 刘政宁

摘要

美联储FOMC会议决定维持利率不变,符合市场预期,货币政策声明内容变化不大,没有提及金融市场,但指出投资放缓。9月以来就业数据强劲令美联储加息态度坚决,12月加息大概率。两年期美债收益率创新高,美元走强。

美国国会中期选举大局已定,结果符合预期。尽管国会改选,美国对华政策的大方向或难以改变。明年关税是否升级取决于中美两国领导人在G20峰会上的会面,不排除两国在会后达成协议、不进一步提升关税税率的可能性。

正文

美联储FOMC会议决定维持利率不变,符合市场预期。联邦基金利率仍保持在2~2.25%区间。

货币政策声明变化不大,但指出投资放缓。与9月相比,此次声明内容大致相同,针对家庭消费和劳动力市场,声明仍然使用了“强劲”的表态。但对企业投资的描述由“强劲增长”改为“已经从之前的高速增长中放缓”。我们认为这主要源于三季度建筑类投资意外下滑(参见报告《超预期,但“一枝独秀”不容易》)。声明并未提及近期金融市场的波动,同时重申将逐步加息(表1)。

就业数据强劲令美联储加息态度坚决,两年期美债利率创新高。继上次议息会议以来,劳动力市场依旧表现强劲,10月时薪同比增速上升至3.1%,为2009年以来首次(尽管部分因为去年同期基数低)。与此同时,近期美股调整也并未影响到金融系统的稳定性,金融条件依然较为宽松。在这种情况下,美联储不会改变加息的节奏,12月大概率再次加息25bps。会议声明发布后,两年期美债收益率攀升至2.97%,为十年新高,美元指数涨至96.6,美股三大指数小幅下挫。

其他方面,美国国会中期选举大局已定,共和党继续控制参议院,但失去了众议院多数席位,符合市场预期。在参议院选举中,共和党虽然失去了内华达州,但从民主党手中夺取了印第安纳、密苏里、北达科他三州。目前佛罗里达、蒙大拿等州的计票仍在继续,共和党还可能赢得更多席位。在众议院选举中,截至目前民主党、共和党分别得到了225、199个席位,而超过218席就可获得多数。由于结果符合预期,资本市场的反应波澜不惊。往前看,中期选举结果本身对资产价格的影响将逐渐减退。由于美联储加息态度坚决,预计美元仍将保持强势地位。经济扩张虽有放缓,但通胀压力仍在,10年期美债收益率下行空间有限。

未来两年特朗普执政有阻力,也有机会。我们在报告《中期选举:特朗普的新起点还是滑铁卢?》中曾指出,如果民主党夺取众议院,可能在“通俄门”等事件上对特朗普发起调查,也可能阻碍特朗普政府施政。但我们也注意到,民主党在移民、基建等领域与特朗普政府有类似的诉求,双方也可能展开合作。对此我们还需进一步观察。

尽管国会改选,美国对华政策的大方向或难以改变。长期来看,美国政府和国会仍会在技术转让、中国企业赴美投资等方面设置障碍,在知识产权保护、市场开放方面也会向中国提出诉求。短期来看,近期两国高层来往频繁,释放了一些暖意。明年1月1日美国是否会对中国进口商品征税25%还取决于两国领导人在G20峰会的会面。不排除两国在会后达成协议、不进一步提升关税税率的可能性。

美联储11月利率决议点评:股市波动不改加息节奏,12月加息大概率

胡崇源 本文来源:华尔街见闻 责任编辑:胡崇源_NF6082
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